L’ultima invenzione dei prodotti derivati è quella dei credit derivatives (derivati sul credito) la cui grande novità consiste nello scorporare e trasferire il rischio di credito. In particolare, tale rischio è definito come la probabilità che alla scadenza prevista dal contratto il debitore si riveli insolvente, non essendo in grado di onorare in misura totale o parziale il cosiddetto “servizio di debito” (o rate) comprensivo di capitale ed interessi.

Questi nuovi tipi di contratti sono nati per soddisfare il bisogno crescente di banche, società finanziarie ed investitori privati di controllare i propri investimenti, al fine di coprirsi dal rischio di non ottenere le risorse finanziarie prestate.

I Credit Derivatives, quindi, sono strumenti finanziari che forniscono all’investitore una copertura contro eventuali perdite legate ad una situazione di default della controparte.

Pertanto, il rischio di credito diventa una variabile di mercato che può essere negoziata e trasferita ad operatori più idonei a gestirla, come, per esempio, le banche di grandi dimensioni che riescono a fare ciò mediante una diversificazione delle posizioni di tipo settoriale e/o geografico, , in base alla quale viene assunto un numero molto elevato di posizioni inversamente correlate tra loro, in modo tale da minimizzare l’ampiezza dell’esposizione totele attraverso effetti compensativi.

Pur offrendo una tecnica efficace ed innovativa, per la gestione del rischio di credito, i Derivati Creditizi non sono strumenti facilmente negoziabili. Inoltre, l’assenza di un mercato ufficale di riferimento che disciplini in modo puntuale ciascuno scambio sottopone l’accordo ad elementi del tutto discrezionali e, di conseguenza, a rischi molto elevati.

Da queste considerazioni emerge l’importanza di un mercato ad hoc in cui vengono contrattati questi prodotti finanziari: il Creditex. In particolare, il Creditex è una piattaforma elettronica di negoziazione dei Credit Derivatives.

Questa piattaforma non è ancora un vero e proprio mercato regolamentato, ma è un punto di riferimento valido per tutte le operazioni che hanno per oggetto tali strumenti.

Il Creditex nasce nel 1999 per ideazione di John McEvoy e di Sunil Hiran. Il creditex è un intermediario – broker nel mercato over the counter dei Credit Derivatives.
Dopo un anno di gestazione, nei primi mesi del 2000, grazie al supporto strategico offerto dai principali player del settore finanzairio (Bank of America, Deutsche Bank, J. P. Morgan, Mogan Stanley, Credit Suisse, Societé Generale) è operativo il Creditex.

Con l’ideazione e la realizzazione di un siffatto mercato, vengono abbattuti anche molti costi, come quelli di transazione e di ricerca della controparte. Inoltre, con l’introduzione di questa piattaforma, viene facilitata la liquidità dei contratti finanziari in esame.

Uno dei motivi principali dello sviluppo del Creditex è il bisogno di sicurezza. Infatti, molti istituti finanziari che avevano effettuato investimenti potenzialmente soggetti al rischio di credito, hanno sentito l’esigenza di tutelare il proprio portafoglio da possibili perdite in conto capitale.
Per questo motivo le banche d’affari hanno subito apprezzato e sostenuto l’idea di una piattaforma elettronica di negoziazione e di consulenza.

Il Creditex si può definire come una centralina elettronica in cui confluiscono tutti i flussi informativi relativi agli elementi tipici dei Derivati Creditizi, tra cui i prezzi bid (offerta) ed i prezzi ask (domanda) regolarmente aggiornati e distribuiti alle controparti coinvolte in modo chiaro ed immediato.
Un tale sistema informatico ed informativo appare un punto di riferimento indispensabile per il “pricing” dei derivati creditizi. E’ da notare, inoltre, che questa piattaforma è ben protetta dai danni che possibili virus potrebbero causare al sistema.

26 ottobre 2004

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